Skrýš národa: jak dlouho vydrží Fond národního blahobytu. Rezervní fond a Fond národního bohatství Ruska O postupu při správě prostředků fondu národního bohatství

Každá ekonomika je prostě povinna mít určitou míru bezpečnosti. Pokud jde o historii ruské síly, další cyklus dnes skončil. Stabilizační fond, založený v roce 2004, zpočátku podporoval ekonomiku velkého státu. V roce 2008 byl kompletně restrukturalizován a přejmenován na Rezervní fond a sociální zabezpečení. Působil jako racionální pokračování programu „rozvoje rozpočtu“, vytvořeného v roce 1998 k financování velkých průmyslových projektů, které měly fungovat jako motor v krizi.

Prvotní myšlenka Stabilizačního fondu

Inovativní formát Stabilizačního fondu zcela odporoval základní myšlence projektu „rozvojový rozpočet“. Byl založen na tvorbě rezervy, která měla v případě potřeby kompenzovat neočekávaný pokles ceny ropy a zároveň sterilizovat nadměrné dolarové příjmy z prodeje ropy. Inflace měla být řízena investicemi do zahraničních aktiv. Stabilizační fond měl ve střednědobém horizontu působit jako rezerva na odstranění problémů souvisejících s financováním státní důchodové struktury. Rezervní fond a Fond národního bohatství totiž fungují jako specializovaný peněžní fond, který je dnes aktivně využíván ke stabilizaci státního rozpočtu v důsledku snížení příjmů. Dá se využít i pro potřeby veřejnosti, ale dlouhodobě.

Proč Rusko potřebuje fond?

Rezervní fond Ruska byl tvořen po mnoho desetiletí kvůli skutečnosti, že státní rozpočet je vysoce závislý na konjunkci vnějších faktorů. Blahobyt států závisí na světových cenách komodit. Dnes, kdy jsou na zemi ze strany Evropy uvaleny tvrdé sankce a při kriticky nízkých nákladech ropy, jejíž výtěžek z prodeje dominoval při doplňování rozpočtu, pomáhá zemi přežít právě nashromážděná rezerva. Umožňuje udržovat směnný kurz národní měny a stává se základem pro plnění závazků státu vůči obyvatelstvu. Pokud by Rusko nemělo rezervy, pak by země dlouho čelila takovému jevu jako defaultu.

Etapy tvorby rezerv

První fáze vytváření rezervního fondu začala v roce 2003. Byl vytvořen účet pro příjem finančních prostředků získaných vývozem přírodních zdrojů. Zde upřesníme, že nikoli zisky z prodeje ropy, ale superzisky byly zasílány na zvláštní účet. Tedy saldo peněz z prodeje pohonných hmot, které nebylo zajištěno nedostatečně optimistickými prognózami. Druhou etapou tvorby rezervy bylo v roce 2004 vytvoření Stabilizačního fondu, který byl v podstatě součástí federálního rozpočtu. Vzhledem k tomu, že tuzemská ekonomika byla silně vázána na komoditní trh, stalo se vytvoření „bezpečnostního polštáře“ předpokladem pro další prosperitu národa. Poslední fází tvorby akcií je rezervní fond a fond národního blahobytu.

Stabilizace ekonomiky fondem

Exportní kapacita státu výrazně trpí silnou vazbou na export ropy a plynu. Situace zanechává negativní stopu na postavení státu a zasahuje výrobní kapacity, které jsou orientovány na export. Ekonomika byla odříznuta od zdroje přírodních zdrojů kvůli vývozu zboží a služeb. Všechny příchozí peněžní toky jsou blokovány petrodolary. Rezervní fond Ruska je dnes zodpovědný za zajištění rovnováhy ve federálním rozpočtu, protože cena ropy je dnes o několik řádů nižší, než byla v rozpočtech na roky 2014-2017. Fond zodpovídá za vázání nadměrné likvidity, snižuje dopady inflace a eliminuje důsledky dopadů kolísání cen na světovém trhu surovin na národní hospodářství. Můžeme shrnout a zdůraznit tři hlavní funkce fondu:

• Krytí ruského rozpočtového deficitu.
• Prevence rozvoje v ekonomice.
• Financování důchodového spoření a krytí rozpočtového schodku Penzijního fondu.

Účel fondu Blahobyt a peněžní tok

Teorie je jedna věc, ale praxe a historie říkají trochu jiný účel rezervace. Prostředky rezervního fondu slouží k tomu, aby stát plnil závazky výdajového typu a zároveň snižoval příjmy z ropného a plynárenského sektoru ekonomiky. Objem rezerv je stanoven na 10 % odhadovaného budoucího objemu HDP. Zpočátku jsou peněžní toky směrovány na účty státní pokladny. Chybějící objem prostředků z neropného sektoru je pokryt přesměrováním peněz přes transfer ropy a plynu. Následuje naplnění samotného Rezervního fondu. Poté, co jeho objem odpovídá 10 % přijatých prostředků, je peněžní tok přesměrován do Fondu národního bohatství, který bude kompenzovat deficit důchodového rozpočtu. Rezervní fond zůstává nedotknutelný až do okamžiku, kdy se výrazně sníží příjmy z ropného a plynárenského sektoru ekonomiky. Většina úspor rezervního kapitálu se převádí na finanční aktiva a měnu. Jedná se o dluhové závazky mezinárodních organizací a cenné papíry, vklady v zahraničních finančních institucích.

Odkud pochází tok financí do rezerv země?

Rezervní fond a Fond národního bohatství se tvoří nejen na úkor přebytečných zisků z prodeje ropy. Doplnění kapitálu je způsobeno:

• daň z rozvoje nerostných surovin;
• vývozní cla na surové palivo;
• cla uvalená na vývoz zboží vyrobeného z ropy.

Dalším zdrojem doplňování je zisk z hospodaření s finančními prostředky posledně jmenovaných. Velikost rezervního fondu je řízena účtováním prostředků na samostatných účtech otevřených státní pokladnou u Centrální banky Ruské federace. Veškeré příjmové a výdajové transakce na účtu provádí Ministerstvo financí Ruské federace v souladu se zákonem.

Zvláštní mechanismy hospodaření s prostředky fondu

Jak bylo uvedeno výše, Fond národního blahobytu funguje jako součást federálního rozpočtu. Rezervní fondy jsou přitom spravovány v trochu jiném formátu než finanční aktiva ve federálním rozpočtu. Hlavním cílem money managementu je jejich uchování a také dlouhodobě stabilizovat úroveň příjmů z jejich přeměny v aktiva. Veškerá aktiva, na která lze přeměnit finanční prostředky, jsou jasně definována rozpočtovým kodexem Ruské federace. Pomoc z Fondu národního blahobytu je poskytována okamžitě, v případě nedostatku. Informace o příjmu a výdeji prostředků z rezervy jsou zveřejňovány každý měsíc v médiích.

Velikost úspor ruské vlády

Ruská federace informovala veřejnost, že za poslední dva roky se Fond národního bohatství zvýšil o cca 51,3 %, zatímco rezervní fond vzrostl o 72,9 %. Rezervní fond se zvýšil o 2,085 bilionu rublů a k 1. lednu 2015 i přes panující krizi činil 4,945 miliardy. V dolarovém vyjádření jsou obě rezervy odhadovány specialisty na 165 miliard dolarů. Kladné kapitálové zisky jsou zastíněny prohlášením účetní komory z října 2014. Podle zástupců agentury při zachování tempa poklesu cen ropy na mezinárodním trhu a při degradaci státní ekonomiky bude Fond národního blahobytu Ruska v příštích dvou letech zcela vyčerpán.

Nejnovější údaje z ministerstva financí

K 1. dubnu 2015 činila velikost rezervního fondu 4,425 bilionu rublů nebo 75,7 miliardy dolarů. Fond národního blahobytu se rovná 4,436 bilionu rublů nebo 74,35 miliardám dolarů. Během března bylo zaznamenáno snížení NWF o 244 miliard rublů a snížení rezervního fondu - o 295 miliard rublů. Připomeňme, že na konci března Státní duma přijala krizový rozpočet, který stanovil podmínky pro čerpání prostředků z fondů. Podle předběžných výpočtů bude do konce roku 2015 objem rezervy činit pouze 4,618 bilionu rublů. Plánuje se utratit asi 864,4 miliardy rublů na rozvoj infrastrukturních projektů pro rekonstrukci státní ekonomiky.

Cíle managementu

Cílem hospodaření s prostředky Fondu národního bohatství je zajistit bezpečnost prostředků Fondu a dlouhodobě stabilní úroveň příjmů z jeho umístění. Hospodaření s prostředky Fondu pro tyto účely umožňuje krátkodobě dosáhnout negativních finančních výsledků.

Struktura řízení

Hospodaření s prostředky Fondu národního bohatství provádí Ministerstvo financí Ruské federace způsobem stanoveným vládou Ruské federace. Centrální banka Ruské federace může vykonávat samostatné pravomoci k řízení zdrojů Národního fondu bohatství. V případě přilákání specializovaných finančních organizací k výkonu určitých pravomocí ke správě finančních prostředků Národního fondu bohatství stanoví postup přilákání těchto organizací, jakož i požadavky na ně vláda Ruské federace.

Hospodaření s prostředky Fondu národního bohatství lze provádět následujícími způsoby (jak jednotlivě, tak současně):

1) nabytím cizí měny na náklady Fondu a jejím umístěním na účty Národního fondu bohatství v cizí měně (americké dolary, eura, libry šterlinků) u Centrální banky Ruské federace. Za použití prostředků na těchto účtech hradí Centrální banka Ruské federace úroky stanovené smlouvou o bankovním účtu;

2) umístěním prostředků Fondu v cizí měně a finančních aktiv denominovaných v ruských rublech a povolených cizích měnách (dále jen povolená finanční aktiva).

Ministerstvo financí Ruské federace spravuje finanční prostředky Fondu národního bohatství v souladu s prvním způsobem, to znamená umístěním finančních prostředků na účty v cizí měně u Centrální banky Ruské federace následovně. Podle postupu pro výpočet a připsání úroků připsaných na účty Fondu národního bohatství v cizí měně, schváleného Ministerstvem financí Ruské federace, Banka Ruska platí úroky ze zůstatků na těchto účtech rovnající se výnosu indexy tvořené z finančních aktiv, do kterých lze umístit prostředky fondu národní blahobyt, jejichž požadavky schvaluje vláda Ruské federace.

Investiční pravidla

Vláda Ruské federace stanoví maximální podíl povolených finančních aktiv na celkové výši vložených prostředků Fondu národního blahobytu. Za účelem zefektivnění hospodaření s prostředky Fondu národního bohatství je Ministerstvo financí Ruské federace oprávněno schvalovat regulatorní podíly povolených finančních aktiv na celkové výši umístěných prostředků Fondu národního bohatství v rámci příslušných akcie založené vládou Ruské federace.

Vláda Ruské federace stanovila následující pohledávky z uvedených finančních aktiv:

1. Prostředky z fondu národního bohatství mohou být umístěny do dluhových obligací ve formě cenných papírů cizích států, zahraničních vládních agentur a centrálních bank následujících zemí:

Rakousko;

Belgie;

Velká Británie;

Německo;

Španělsko;

Lucembursko;

Holandsko;

Finsko;

Francie;

2. dluhové závazky musí splňovat následující požadavky:

Zahraniční emitenti dluhových obligací musí mít dlouhodobý úvěrový rating alespoň "AA-" podle klasifikace ratingových agentur "Fitch Ratings" (Fitch-Ratings) nebo "Standard & Poor's" (Standard & Poor's) nebo ne nižší než "Aa3" podle klasifikace ratingové agentury "Moody's Investors Service" (Moody's Investors Service). Pokud byly zahraničnímu emitentovi dluhových dluhopisů přiděleny různými dlouhodobými úvěrovými ratingy uvedenými agenturami, pak se za dlouhodobý úvěrový rating považuje nejnižší z přidělených ratingů;

Ruští emitenti dluhových obligací musí mít dlouhodobý úvěrový rating alespoň "BBB-" podle klasifikace ratingových agentur "Fitch Ratings" (Fitch-Ratings) nebo "Standard & Poor's" (Standard & Poor's), nebo ne nižší než úroveň "Baa3" podle klasifikace ratingové agentury "Moody's Investors Service" (Moody's Investors Service). Pokud je ruskému emitentovi dluhových obligací přidělena různými dlouhodobými úvěrovými ratingy uvedenými agenturami, pak se za dlouhodobý úvěrový rating považuje nejnižší z přidělených;

Termíny splatnosti emisí dluhových obligací jsou pevné, podmínky emise a oběhu nestanoví právo emitenta na jejich splacení (splacení) v předstihu;

Emisní podmínky a oběh dluhových obligací zahraničních emitentů nestanoví právo vlastníka dluhových obligací předložit je v předstihu ke splacení (splacení) emitentem;

Standardy minimální a maximální splatnosti dluhových emisí stanovené Ministerstvem financí Ruské federace jsou závazné;

Sazba kuponového příjmu vypláceného z kuponových dluhových obligací, stejně jako nominální hodnoty dluhových obligací, jsou pevné;

Nominální hodnota dluhových závazků je pevná a je vyjádřena v ruských rublech, amerických dolarech, eurech nebo librách šterlinků, platby dluhových závazků se provádějí v měně nominální hodnoty;

Objem emise dluhových obligací v oběhu není menší než 1 miliarda rublů u dluhových obligací denominovaných v ruských rublech, 1 miliarda amerických dolarů u dluhových obligací denominovaných v amerických dolarech, ne méně než 1 miliarda eur - u dluhových obligací denominovaných v eurech, a ne méně než 0,5 miliardy liber šterlinků – pro dluh denominovaný v librách šterlinků;

Emise dluhopisů nejsou emisemi určenými k soukromému (neveřejnému) umístění.

3. na mezinárodní finanční instituce, do jehož dluhových obligací mohou být umístěny prostředky fondu národního bohatství, zahrnují dluhové obligace (včetně dluhopisů emitovaných v cenných papírech) následujících institucí:

Asijská rozvojová banka (ABD);

rozvojová banka při Radě Evropy (rozvojová banka Rady Evropy, CEB);

Evropská banka pro obnovu a rozvoj (EBRD);

Evropská investiční banka (Evropská investiční banka, EIB);

Meziamerická rozvojová banka (IADB);

Mezinárodní finanční korporace (IFC);

Mezinárodní banka pro obnovu a rozvoj (IBRD);

Severská investiční banka (NIB).

4. akcie právnických osob a akcie (akcie) investičních fondů, do kterého lze umístit prostředky Národního fondu bohatství, musí splňovat tyto požadavky:

Akcie právnických osob musí být kotovány alespoň na jedné burze cenných papírů;

Akcie zahraničních emitentů musí být zahrnuty v seznamech cenných papírů používaných k výpočtu akciových indexů „MSCI World Index“ (MSCI World Index) a „AFTSI All-World Index“ (FTSE All-World Index);

Akcie ruských emitentů musí být zahrnuty v seznamech cenných papírů používaných pro výpočet akciových indexů „RTS Index“ nebo „MICEX Index“;

Majetek investičních fondů, které vydaly podílové listy (participativní podíly), musí obsahovat pouze povolená finanční aktiva.

5. při umístění prostředků z Fondu národního bohatství na vklady a bankovní účty v bankách a úvěrových institucích

Banka nebo úvěrová instituce musí mít dlouhodobý úvěrový rating alespoň „AA-“ podle klasifikace Fitch-Ratings nebo Standard & Poor's nebo alespoň „Aa3“ podle klasifikace ratingové agentury. agentura „Moody's Investors Service“ (Moody's Investors Service). Pokud jsou bance nebo úvěrové instituci uvedenými agenturami přiděleny různé dlouhodobé úvěrové ratingy, pak se za dlouhodobý úvěrový rating považuje nejnižší z přidělených ratingů;

Standardy pro minimální a maximální období pro umístění prostředků z Fondu národního bohatství na vklady v bankách a úvěrových institucích zřízených Ministerstvem financí Ruské federace jsou závazné;

6. Při umístění prostředků z Fondu národního blahobytu na vklady ve státní korporaci "Banka pro rozvoj a zahraniční ekonomické záležitosti (Vnesheconombank)" musí být splněny následující požadavky:

a) finanční prostředky lze umístit na vklady v ruských rublech, amerických dolarech, eurech a librách šterlinků;

b) maximální přípustná celková částka, v rámci které lze uložit prostředky na vklady v ruských rublech, je 955 miliard rublů, přičemž:

Na vklady lze uložit až 175 miliard rublů, jejichž částky, podmínky a další materiální podmínky stanoví Ministerstvo financí Ruské federace;

Na vklady lze uložit až 410 miliard rublů způsobem stanoveným vládou Ruské federace za následujících podmínek:

Na vklady lze uložit až 40 miliard rublů se sazbou 6,25 procenta ročně po dobu do 1. června 2020 způsobem stanoveným vládou Ruské federace;

Na vklady lze uložit až 30 miliard rublů se sazbou 6,25 procenta ročně po dobu do 31. prosince 2017 způsobem stanoveným vládou Ruské federace;

Až 300 miliard rublů lze uložit nejpozději do 31. prosince 2012 na vklady se sazbou 6,25 procenta ročně po dobu do 30. prosince 2022 včetně.

Výplata úroků z umístění finančních prostředků po celou dobu se provádí čtvrtletně.

Možnost předčasného vrácení prostředků je povolena se souhlasem státní korporace "Banka pro rozvoj a zahraniční ekonomické záležitosti (Vnesheconombank)", přičemž úrok z umístění prostředků se platí za skutečné období vkladu prostředků.

c) částky a podmínky umístění finančních prostředků určuje Ministerstvo financí Ruské federace s přihlédnutím ke stanoveným požadavkům; umístění finančních prostředků na vklady provádí Federální státní pokladna rozhodnutím Ministerstva financí Ruské federace.

1. maximální podíly na celkové výši prostředků fondu:

V ruských rublech - 40%;

V cizí měně - 100 %.

2. regulační měnová struktura prostředky Národního fondu bohatství v cizí měně v tomto složení:

3. aktuální splatnosti dluhových emisí zahraničí, dluhové obligace umožňovaly umístění prostředků z Fondu národního blahobytu:

Pro dluhy denominované v amerických dolarech a eurech (s výjimkou španělského vládního dluhu):

Pro dluh denominovaný v GBP (jiný než španělský vládní dluh):

Španělský vládní dluh:

Výše uvedené podmínky jsou platné v době pořízení dluhových závazků na náklady Národního fondu bohatství nebo v okamžiku tvorby indexů z dluhových závazků používaných k výpočtu částek úroků naběhlých na hotovostních zůstatcích na účtech pro evidenci finančních prostředků. fondu národního bohatství v povolených cizích měnách, otevřeného federálním ministerstvem financí v Centrální bance Ruské federace.

4. seznam zahraničních vládních agentur, do jehož dluhových závazků mohou být umístěny prostředky Fondu národního bohatství (po dohodě s Centrální bankou Ruské federace):

Rakouská exportně-importní banka (Oesterreichische Kontrollbank Aktiengesellschaft, OKB);

Public Lending Agency, Španělsko (Instituto de Credito Oficial, ICO);

Autobahnen- und Schnellstrassen- Finanzierungs- Aktiengesellschaft, ASFINAG, Autobahnen- und Schnellstrassen- Finanzierungs-Aktiengesellschaft, Rakousko;

Skupina bank pro obnovu a rozvoj, Německo (Kreditanstalt fur Wiederaufbau Bankengruppe);

Export Development Canada (EDC);

Community Bank of the Netherlands (Bank Nederlandse Gemeenten, BNG);

Společnost pro střednědobé financování železniční sítě, UK (Network Rail MTN Finance CLG (Plc));

Agricultural Rent Bank, Německo (Landwirtschaftliche Rentenbank);

Federal Home Loan Mortgage Corporation, Freddie Mac;

Federal National Mortgage Association, USA (Federal National Mortgage Assosiation, Fannie Mae);

Federal Home Loan Banks, USA (Federal Home Loan Banks, FHLBanks);

Federal Farm Credit Banks, USA (Federal Farm Credit Banks, FFCB);

Městský úvěrový fond, Francie (Dexia Group);

Fond dluhové služby sociálního zabezpečení, Francie (Caisse d'Amortissement de la Dette Sociale, CADES);

Francouzský hypoteční fond (Credit Foncier de France, CFF).

5. maximální nominální výše nakoupených dluhových obligací jedno vydání:

u dluhových obligací cizích států - 25 % nominálního objemu emise;

pro dluhové obligace zahraničních vládních agentur, centrálních bank a mezinárodních finančních organizací - 5 % nominálního objemu emise.

Rozpočtový zákoník Ruské federace, kapitola 13.2, článek 96.11, odstavec 2.

Fondy fondu národního bohatství - součást federálního rozpočtu, podléhající samostatnému účetnictví. Jsou zaměřeny na zajištění spolufinancování důchodového (dobrovolného) spoření obyvatel. Přispívají také k udržení vyrovnaného rozpočtu FIU. Dále budeme analyzovat Fond národního blahobytu.

Obecná informace

Dotyčná finanční instituce vznikla 1. února 2008 po rozdělení stávající struktury rozpočtové stabilizace na Rezervní fond a Fond národního blahobytu Ruské federace. NWF existuje na úkor příjmů z ropy a plynu z federálního rozpočtu. Od roku 2008 se o nich účtuje odděleně od ostatních příjmů. Kromě toho se zakládání Fondu národního blahobytu provádí na úkor zisku získaného z obratu jeho financí.

Příjmy z ropy a zemního plynu

Fond národního bohatství Ruska získává zisk z:

1. Daně z těžby nerostů prezentovaných jako uhlovodíkové suroviny. Zahrnuje zejména hořlavý zemní plyn a plynový kondenzát, ropu ze všech typů ložisek.
2. Vývozní cla na suroviny a zpracované produkty.

Některé z výše uvedených příjmů ve formě transferů ropy a plynu jsou každoročně směrovány na financování výdajů federálního rozpočtu. Výše příjmu je stanovena příslušným federálním zákonem pro plánovací období a příští rok. Objem transferu se odráží jako procento předpokládaného objemu HDP:

• V roce 2008 - 6.1.
• V roce 2009 - 5.5.
• V roce 2010 - 4.5.
• V roce 2011 a dále - 3.7.

Po dosažení plné výše převodu je výtěžek zaslán do Rezervního fondu a Fondu národního blahobytu. Normativní hodnota prvního je stanovena spolkovým zákonem o spolkovém rozpočtu na plánované období a nadcházející finanční rok v absolutních hodnotách. Je stanovena na základě předpokládaných 10 % HDP pro příslušné období. Rezervní fond a Fond národního blahobytu jsou doplňovány postupně. Nejprve je dosaženo standardní velikosti prvního a poté jsou provedeny injekce do NWF.

Účetnictví

Příjmy z ropy a zemního plynu přijaté Fondem národního blahobytu Ruska se zaznamenávají na samostatné účty rozpočtu. Otevírá je v centrální bance federální ministerstvo financí. Převody a zúčtování související s tvorbou a užitím výnosů z ropy a plynu provádí Ministerstvo financí. Postup při provádění těchto operací stanoví vláda.

Správa Fondu národního blahobytu

Příjmy z této činnosti slouží jako další finanční zdroj. Cílem správy je dlouhodobě zajistit bezpečnost a stabilní úroveň zisku z umístění. Vedení Fondu předpokládá možnost negativního finančního výsledku v krátkodobém horizontu. Správu vykonává Ministerstvo financí postupem stanoveným na vládní úrovni. Samostatné pravomoci v této činnosti náleží centrální bance. Při získávání specializovaných finančních společností, aby vykonávaly určité funkce související se správou fondu, tento proces, stejně jako požadavky na subjekty, stanoví vláda země.

Způsoby administrace

Zdroje, které tvoří Ruský fond národního blahobytu, jsou kontrolovány a koordinovány takto:

Ministerstvo financí koordinuje a využívá Fond národního bohatství podle prvního způsobu. Ukládání finančních prostředků na cizoměnové účty centrální banky se provádí postupem schváleným Ministerstvem financí pro výpočet a připisování úroků zřízených na účetních účtech. Banka provádí platby na zůstatky odpovídající ziskovosti indexů. Ty jsou tvořeny z majetku určeného k umístění finančních prostředků, které tvoří Fond národního blahobytu. Vláda stanovila maximální podíly povoleného majetku v Celková hodnota FNB. Pro zlepšení koordinace je Ministerstvo financí oprávněno stanovit normativní ukazatele v mezích schválených na federální úrovni.

Požadavky na aktiva

Finanční prostředky, které tvoří objem fondu národního bohatství, mohou být investovány do dluhových obligací jako cenných papírů cizích států, zahraničních agentur a centrálních bank takových zemí, jako jsou:

Pro dluhové závazky jsou stanoveny následující požadavky:

1. Zahraniční emitenti musí mít dlouhodobý úvěrový rating alespoň „AA-“ podle klasifikace Standard & Poor's nebo Fitch Ratings nebo alespoň „Aa3“ podle definice Moody's Investor Service. Pokud jsou předmětu přiřazeny různé pozice, pak se nejmenší z nich považuje za orientační.
2. Rating ruských emitentů musí být alespoň "BBB-" nebo "Baa3" podle klasifikací výše uvedených agentur, resp. Pokud jsou předmětu přiřazeny různé pozice, bude nejmenší z nich rovněž považována za orientační.
3. Podmínky, během kterých musí být dluhové závazky splaceny, jsou pevně dané. Podmínky oběhu a emise neimplikují právo emitenta na předčasné splacení.
4. Normy maximální a minimální doby splatnosti závazků stanovené Ministerstvem financí jsou považovány za závazné.
5. Sazba kuponového příjmu, která je vyplácena z příslušných dluhů, i nominální hodnoty jsou pevné.
6. Objem emise dluhopisů, které jsou v oběhu, je nejméně 1 miliarda rublů, 1 miliarda dolarů, 1 miliarda eur a 0,5 miliardy liber st. pro příslušné účty.
7. Hodnota je pevná. Vyjadřuje se v eurech, dolarech, rublech nebo f. sterling. Platby se provádějí v měně nominální hodnoty.

Předměty

Mezinárodní finanční instituce, do jejichž závazků lze investovat aktiva tvořící fond národního blahobytu, jsou banky:

1. asijské (ABD).
2. Vývoj pod CE.
3. evropské investice.
4. meziamerické (IADB).
5. evropské (rekonstrukce a rozvoj).
6. Severní investice.
7. Mezinárodní (rekonstrukce a rozvoj).

Mezi subjekty se také odkazuje Financial International Corporation (IFC).

Požadavky na cenné papíry

Akcie právnických osob a účastnické akcie (akcie) investičních fondů, do kterých lze umístit fondy NWF, musí splňovat určité podmínky. Zejména:

1. Cenné papíry organizací musí být kotovány alespoň na jedné burze cenných papírů.
2. Akcie zahraničních emitentů musí být zahrnuty do seznamů používaných při výpočtu indexů RTS a MICEX.
3. Do fondů investičních fondů, které vydávají akcie, musí být zahrnut pouze způsobilý majetek.

Umístění na vklady

Pro jeho realizaci musí být splněny následující podmínky:

1. Úvěrová společnost nebo banka musí mít dlouhodobý úvěrový rating na pozici ne nižší než „AA-“ podle klasifikace agentur Standard and Poor's nebo Fitch Ratings nebo Aa3 podle seznamu investorských služeb Moody's. Pokud je organizace na různých úrovních podle těchto systémů, pak se za orientační považuje ta nejmenší.
2. Normy pro maximální a minimální dobu pro umístění majetku tvořícího Fond národního bohatství, schválené Ministerstvem financí, jsou závazné.

Umístění ve státní korporaci "Vnesheconombank"

Abyste měli nárok na vklady, musí být splněny následující požadavky:

1. Umístění v ruských a zahraničních povolených měnách (dolary, libry šterlinků, eura) je povoleno.

2. Maximální přípustná celková částka, v rámci které lze aktiva držet na vkladech v rublech, je 655 miliard rublů. kde:

Na účty, jejichž podmínky, částky a další věcné podmínky stanoví Ministerstvo financí, lze ukládat prostředky až do výše 175 miliard;

Na vkladech lze způsobem schváleným vládou ponechat až 410 miliard za splnění následujících podmínek:

b) ve výši 8,5 % do 31.12. 2010 (včetně).

Do 31. prosince 2017 lze v souladu s postupem stanoveným vládou umístit majetek ve výši až 30 mld. Kč;

Úrokové platby po celé období se provádějí čtvrtletně;

Možnost předčasného vrácení finančních prostředků je povolena se souhlasem státní korporace "Vnesheconombank"; úroky se platí za skutečné období, kdy jsou finance na depozitu.

3. Podmínky a výši umístění stanoví Ministerstvo financí v souladu se stanovenými požadavky; převod provádí Federální státní pokladna v souladu s rozhodnutím ministerstva financí.

Důležitý bod

Majetek tvořící Fond národního blahobytu může směřovat výhradně na spolufinancování dobrovolného důchodového spoření obyvatelstva a krytí deficitu (vyrovnávání) rozpočtu PFR. Postup rozdělování je stanoven příslušným federálním zákonem č. 56. Tento zákon upravuje pojistné (dodatečné) příspěvky k fondovému podílu na provozním důchodu a státní podporu na tvorbu úspor. Objem fondu národního bohatství - výše aktiv přidělených pro výše uvedené účely - je stanoven federálním zákonem o stravě. rozpočet na plánovací období a vykazovaný rok dle BC.

Provozní výkaznictví

Ministerstvo financí zveřejňuje na měsíční bázi informace o příjmu a využití výnosů z ropy a zemního plynu, které má k dispozici, o hodnotě aktiv NWF na začátku měsíce. Dokumenty také poskytují informace o převodu finančních prostředků, umístění a následné distribuci během vykazovaného období. Ministerstvo financí dále podává roční a čtvrtletní zprávy o příjmu a použití přijatých příjmů z ropy a plynu, o tvorbě a obratu majetku Národního fondu. blahobyt. Tyto informace jsou obsaženy v zákonech o výsledcích plnění článků federálního rozpočtu. Ministerstvo financí dále poskytuje roční a čtvrtletní zprávu o hospodaření s prostředky fondu. V rámci aktů o výsledcích plnění článků federálního rozpočtu předkládá vláda země Státní dumě Federálního shromáždění a Radě federací informace o příjmech a použití získaných zisků z ropy a zemního plynu, vytváření a obrat NWF aktiv, jakož i na koordinaci jejich distribuce. Hlášení se poskytuje jednou ročně a čtvrtletně.

Provozní audit

V procesu plnění přijatých a schválených článků federálního rozpočtu jsou přijímána kontrolní opatření. K jejich provedení je oprávněna účetní komora. Kontrola je zaměřena na kontrolu tvorby, oběhu, hospodaření s majetkem, který tvoří Fond NB. Účetní komora předkládá rychlou čtvrtletní zprávu Federálnímu shromáždění. Obsahuje výsledky plnění položek rozpočtu, obsahující informace o příjmu příjmů a vynaložených výdajů, mimo jiné i údaje o doplňování, obratu a hospodaření s prostředky Fondu NB.

rezervního fondu

Jde o finanční instituci, jejíž aktiva jsou uváděna do oběhu za účelem stabilizace rozpočtu při poklesu příjmů nebo pro potřeby vlády v dlouhodobém horizontu. Kromě ekonomických funkcí plní Rezervní fond i politické úkoly. Zejména přítomnost takových aktiv brání rychlému nárůstu vládních výdajů. Takové náklady nelze zpravidla rychle snížit ihned po poklesu příjmů. V nepříznivých obdobích může taková situace vyvolat rozpočtový schodek, neplnění sociálních závazků a nesplácení. Rezervní pozadí funguje jako makroekonomický nástroj k udržení úrovně agregátní poptávky a dlouhodobého ekonomického růstu. Stát omezuje spotřebu v období rychlého pokroku. To je nezbytné pro snížení inflace. Zároveň při poklesu nákupní aktivity stát (v obdobích stagnace) stimuluje poptávku. V takových letech může vláda utratit více peněz, než obdrží na daních. To zvyšuje celkové národní výdaje, umožňuje společnostem nesnižovat rychlost výroby, nepropouštět zaměstnance. S inflací vláda snižuje náklady, aby zabránila růstu cen. Rozdíl ve výdajích a příjmech celkového rozpočtu může být směřován do rezervního fondu.

Hlavní funkce

Rezervní fond je samostatnou součástí finančních rozpočtů všech stupňů, která získala podobu účelových aktiv. Jsou určeny k zajištění nepřetržitého poskytování nákladů, dříve poskytnutých i nepředvídaných, které vzniknou náhle a mají nahodilý nebo mimořádný charakter. Prostředky tvořící rezervní fond lze vynaložit na provádění mimořádných a obnovných opatření souvisejících s odstraňováním následků katastrof způsobených člověkem, živelních pohrom a jiných mimořádných událostí, které nastaly v běžném účetním období. Tato struktura implementuje dvě hlavní funkce:

1. V případě nepříznivých podmínek na trhu lze aktiva použít na krytí deficitu položek státního rozpočtu.
2. V obdobích vysokých cen surovin přispívají fondy fondu k hromadění nadměrných příjmů z vývozu a zabraňují rozvoji nizozemské ekonomické nemoci.

Je stanoven postup, podle kterého se aktiva zařazují do oběhu předpisy Vlády. Další upřesnění požadavků na čerpání rezervních fondů mohou poskytnout příkazy výkonných orgánů subjektů nebo územní samosprávy. Výše akumulovaného majetku nesmí přesáhnout 3 % schválených výdajů federálního rozpočtu.

Národní fond bohatství Ruska (FNB) vznikl 1. února 2008 rozdělením Stabilizačního fondu na Rezervní fond a Fond národního blahobytu. Fond je součástí mechanismu dlouhodobého důchodového zabezpečení pro občany Ruské federace. NWF, původně určený k pojištění penzijního systému, byl držen v likvidních nástrojích a použit k boji proti krizi v letech 2008-2009.

Pouze část NWF je součástí ruských zlatých a devizových rezerv (GFR), protože metodika MMF pro účtování GFR vyžaduje úroveň kvality AA, která je prakticky ekvivalentní zahraniční měně. Zlaté rezervy proto zahrnují pouze jeho část denominovanou v cizí měně a umístěnou vládou Ruské federace na účty u Ruské banky, kterou Ruská banka investuje do zahraničních finančních aktiv požadované spolehlivosti.

Část prostředků NWF je investována do projektů, což je z hlediska rizika a likvidity pro zlaté rezervy nepřijatelné a není v nich zohledněno. NWF tak plní funkce rizikovějšího, ale potenciálně výnosnějšího nástroje než zlaté rezervy pro vládu Ruské federace.

Popis

Fond národního bohatství je součástí fondů federálního rozpočtu podléhajících oddělenému účetnictví a hospodaření za účelem zajištění spolufinancování dobrovolného důchodového spoření občanů Ruské federace, jakož i zajištění vyrovnanosti (krytí deficitu) rozpočtu penzijního fondu Ruské federace.

Správa prostředků Fondu národního blahobytu

Hospodaření s prostředky Fondu národního bohatství provádí Ministerstvo financí Ruské federace způsobem stanoveným vládou Ruské federace. Centrální banka Ruské federace může vykonávat samostatné pravomoci k řízení zdrojů Národního fondu bohatství.

Tvorba fondu

Národní fond bohatství tvoří:

• příjmy federálního rozpočtu z ropy a zemního plynu ve výši převyšující částku převodu ropy a zemního plynu schváleného pro příslušný účetní rok, pokud akumulovaná částka rezervního fondu dosáhne (překročí) svou standardní hodnotu;
• příjmy z hospodaření s prostředky Fondu národního blahobytu.

Dne 14. července 2017 schválila Státní duma ve druhém čtení návrh zákona o novém vydání rozpočtových pravidel, podle kterého do 1. února 2018 přecházejí prostředky rezervního fondu do vlastnictví Fondu národního blahobytu. . K 1. červenci činil rezervní fond méně než 1 bilion rublů, který měl být podle rozpočtových projekcí plně vyčerpán.

Ubytování

Dne 21.4.2010 podepsal předseda vlády Ruské federace V.V.Putin nařízení vlády Ruské federace, že do 1.2.2012 nebude Ministerstvo financí povinno zveřejňovat na internetu informace o objemech finančních prostředků. přijaté na účty Rezervního fondu a Fondu národního blahobytu, kde se nacházejí a jak jsou využívány. Údaje jsou však nadále zveřejňovány.

17. prosince 2013 média informovala o záměru Ruska vložit 15 miliard dolarů z fondu národního bohatství do ukrajinských státních dluhopisů. Této dohody bylo dosaženo během jednání mezi prezidenty Ruska a Ukrajiny dne 17. prosince 2013.

Avšak podle nařízení vlády Ruské federace ze dne 19. ledna 2008 č. 18 „O postupu při hospodaření s prostředky Fondu národního bohatství“: „... Dluhové závazky cizích států, ve kterých fondy fondu národního bohatství lze umístit dluhové obligace ve formě cenných papírů vlád Rakouska, Belgie, Velké Británie, Německa, Dánska, Irska, Španělska, Kanady, Lucemburska, Nizozemska, USA, Finska, Francie a Švédska …“.

Dne 23. prosince 2013 podepsal ruský premiér Dmitrij Medveděv rezoluci, kterou se mění postup umisťování prostředků z Fondu národního bohatství (NWF) do dluhových obligací cizích států. Podle dokumentu je nyní povoleno investovat prostředky NWF do zahraničních státních dluhopisů na základě samostatných rozhodnutí ruské vlády, což umožňuje investovat do cenných papírů států „s vyšší mírou rizika“. toto usnesení vyřešilo problém investování prostředků Fondu národního blahobytu na Ukrajině.

Struktura umístění aktiv a problém jejich likvidity

Podle britského týdeníku The Economist z listopadu 2014 ze 170 miliard dolarů v rezervním fondu a NWF může být většina nelikvidních nebo nedostupných pro použití v případě naléhavé potřeby. The Economist vyjadřuje pochybnosti o dostupnosti prostředků NWF pro naléhavé potřeby ruské vlády. Publikace uvádí, že od listopadu byly prostředky fondu (asi 80 miliard dolarů) investovány do různých dlouhodobých projektů. Podle Sergeje Gurieva fondy FNB také vydané Vnesheconombank na výstavbu olympijských zařízení v Soči a další infrastrukturní projekty. Na druhé straně bývalý ministr financí Ruska Michail Zadornov v rozhovoru pro televizní kanál Dozhd řekl, že množství zlatých rezerv, které by bylo možné použít, by mohlo být 200 miliard dolarů.

Názor pozorovatelů vyjádřený v médiích se přitom bude značně lišit od oficiálních zpráv NWF a zpráv auditu.

V souladu s finanční zprávou fondu poskytnutou auditory jsou od června 2016 do třídy AA- a vyšší zařazeny tyto cenné papíry:

• 19,56 miliardy USD
• 20,76 miliardy eur
• 3,83 miliardy liber

Tyto prostředky jsou zahrnuty do zlatých rezerv.

Celkem bylo do rizikových aktiv investováno 1,6 bilionu rublů (asi 34 % NWF), přičemž dluhové závazky vůči NWF jsou v rublech a cizí měně přibližně rovnoměrně. Taková aktiva se dělí na půjčky ruským bankám. Vykazování Fondu národního blahobytu, na rozdíl od názoru pozorovatelů The Economist, fixuje pouze 0,463 bilionu rublů přímo pro relativně rizikové investiční projekty. A i účetní komora se domnívá, že rizikové investice FNB do projektů zaostávají za rozvojovými plány a téměř polovina prostředků alokovaných na projekty zůstává v devizové podobě.

Rizikové investice fondu a jejich výnosnost

V prosinci 2014 byl přijat federální zákon „O změnách rozpočtového zákoníku Ruské federace“, podle kterého lze až 10 % fondu národního bohatství umístit do ruských bank na financování infrastrukturních projektů. 30. prosince 2014 již VTB Bank obdržela první tranši ve výši 100 miliard rublů od NWF, druhá tranše ve výši 150 miliard rublů se očekává v prvním čtvrtletí roku 2015.

Je třeba poznamenat, že riziko investic NWF do projektů ve formě půjček potenciálně generuje příjem o řád vyšší než vysoce spolehlivé americké dluhové dluhopisy v dolarech a EU v eurech, protože ty mají výnos kolem 1 % ročně. Vzhledem k tomu, že umístění bude pravděpodobně provedeno do krátkodobých dluhopisů, aby bylo možné okamžitě získat hotovost v dolarech a eurech, je příjem z investování NWF v ekonomikách USA a EU 0,46 % ročně.

Půjčky vydané Fondem národního blahobytu mu zároveň přinášejí měsíční příjem ve výši asi 6,5 % ročně v cizí měně a 23,63 % v rublech.

Zisk z umístění majetku Fondu národního blahobytu bude převeden do rozpočtu.

Dynamika změn

viz také

Poznámky

1. "Účel FNB"
2. Mezinárodní rezervy Ruská federace | Měsíční hodnoty k začátku datum vykazování | Bank of Russia (neurčitý) . www.cbr.ru Staženo 30. července 2016.
3. Vadim Visloguzov. Státní duma sjednotila skrýš listu Kommersant č. 127 ze dne 15. července 2017, str. 2
4. Začátek pracovního setkání s pomocníkem prezidenta Arkadije Dvorkoviče Na oficiálních stránkách prezidenta Ruska, 13. října 2008

NWF je ve skutečnosti plněn z prostředků federálního rozpočtu, podléhá oddělenému účetnictví a správě, aby bylo zajištěno spolufinancování dobrovolných penzijních úspor ruských občanů, jakož i zajištění rovnováhy mezi federálním rozpočtem a rozpočtem penzijního fondu. Fond Ruska.

Část NWF denominovaná v cizí měně a umístěná ruskou vládou na účty u Bank of Russia, kterou investuje do zahraničních finančních aktiv, je zaúčtována jako součást mezinárodních rezerv Ruské federace. Část prostředků NWF byla použita na projekty, které jsou z hlediska rizika a likvidity pro umístění devizových rezerv nepřijatelné. NWF tak plní funkce rizikovějšího, ale pro vládu Ruské federace potenciálně ziskovějšího nástroje.

Popis

Fond národního bohatství Ruska vznikl 1. února 2008 v důsledku rozdělení tehdy platného Stabilizačního fondu na Rezervní fond (vytvořený za účelem finanční podpory převodu ropy a plynu) a Fond národního blahobytu. (vytvořeno k zajištění spolufinancování dobrovolného důchodového spoření občanů Ruské federace a bilančního (kryjícího deficit) rozpočtu Penzijního fondu Ruské federace). NWF byl doplněn z příjmů z ropy a zemního plynu federálního rozpočtu ve výši přesahující částku převodu ropy a plynu schváleného pro odpovídající finanční rok od okamžiku, kdy akumulovaná částka rezervního fondu dosáhla (překročila) svůj standard hodnota.

NWF je „bezpečnostní polštář“, který státu umožňuje kompenzovat výpadky příjmů z ropy a plynu v případě prudkého poklesu cen ropy a plnit všechny převzaté sociální závazky.

Od 1. ledna 2018 došlo ke sloučení FNB s Rezervním fondem do jediného fondu založeného na NWF. K 1. únoru 2018 zanikl Rezervní fond a prostředky v něm byly dříve využívány k tomu, aby stát plnil své výdajové povinnosti.

V důsledku sloučení fondů zůstal účel fondů NWF stejný: spolufinancování dobrovolného penzijního spoření ruských občanů, zajištění vyrovnaného rozpočtu penzijního fondu, ale cíl vyrovnání (krytí deficitu) byl přidán i federální rozpočet.

Vznik NWF

Národní fond bohatství tvoří:

Dodatečné příjmy z ropy a zemního plynu z federálního rozpočtu nad mezní cenu směřují k doplnění fondu národního blahobytu. Hraniční cenou je zase základní cena 40 USD za barel uralské ropy v cenách roku 2017, podléhající roční indexaci od roku 2018 o 2 procenta. Stanovení základní ceny ropy na této úrovni je dáno posouzením dlouhodobé rovnovážné úrovně cen ropy.

Správa prostředků Fondu národního blahobytu

Finanční prostředky Fondu národního bohatství spravuje Ministerstvo financí Ruska způsobem stanoveným vládou Ruské federace. Samostatné pravomoci spravovat fondy NWF může vykonávat Centrální banka Ruska.

Hospodaření s prostředky NWF za účelem dlouhodobého zajištění stabilní úrovně příjmů z jejich umístění umožňuje krátkodobě dosáhnout negativních finančních výsledků.

Ubytování

Prostředky Fondu národního bohatství, jednotlivě i současně, mohou být umístěny v cizí měně a finančních aktivech následujících typů:

• dluhové obligace cizích států, zahraničních vládních agentur a centrálních bank;
• dluhové obligace mezinárodních finančních organizací, mimo jiné ve formě cenných papírů;
• vklady a zůstatky na bankovních účtech v bankách a úvěrových institucích, mimo jiné pro účely financování soběstačných projektů infrastruktury;
• vklady a zůstatky na bankovních účtech u státní korporace "Banka pro rozvoj a zahraniční ekonomické záležitosti (Vnesheconombank)", včetně za účelem financování projektů státní korporace "Banka pro rozvoj a zahraniční ekonomické záležitosti (Vnesheconombank)" v reálném sektoru ekonomiky realizované ruskými organizacemi;
• vklady a zůstatky na bankovních účtech u Centrální banky Ruské federace;
• dluhové obligace a podíly právnických osob, včetně ruských cenných papírů souvisejících s realizací projektů soběstačné infrastruktury (seznam takových projektů schvaluje vláda Ruské federace);
• akcie investičních fondů, jejichž správu svěřenského fondu provádí správcovská společnost Ruského fondu přímých investic.

V rámci podávání zpráv o plnění federálního rozpočtu předkládá vláda Ruské federace Státní dumě Federálního shromáždění Ruské federace a Radě federace Federálního shromáždění Ruské federace výroční zprávu o sestavování resp. použití dodatečných příjmů z ropy a zemního plynu federálního rozpočtu, čtvrtletní a výroční zprávy o tvorbě a použití prostředků fondu národního bohatství a o hospodaření s jeho prostředky.

Struktura umístění v aktivech a rentabilita

Vláda Ruské federace stanoví limity na povolená finanční aktiva v celkové výši finančních prostředků umístěných Fondem národního blahobytu. Za účelem zefektivnění hospodaření s prostředky Fondu národního blahobytu je Ministerstvo financí Ruska oprávněno schvalovat regulatorní podíly povolených finančních aktiv na celkové výši vložených prostředků Fondu národního blahobytu v mezích limitů příslušné akcie založené vládou Ruské federace.

K 1. lednu 2018 činil objem NWF 3 753 miliard rublů, což odpovídá 65 miliardám amerických dolarů, včetně:

1. asi 15 miliard USD, 15 miliard EUR, 3 miliardy GBP bylo umístěno na samostatné účty pro účtování prostředků Fondu národního blahobytu u Ruské banky;
2. na vklady u Vnesheconombank - více než 222 miliard rublů a 6 miliard amerických dolarů;
3. do dluhových závazků cizích států na základě samostatného rozhodnutí vlády Ruské federace, bez předložení požadavku na dlouhodobý úvěrový rating - 3,00 mld. USD;
4. do cenných papírů ruských emitentů souvisejících s realizací projektů soběstačné infrastruktury, jejichž seznam schvaluje vláda Ruské federace - 113 miliard rublů a 4 miliardy amerických dolarů;
5. do prioritních akcií úvěrové organizace- asi 279 miliard rublů;
6. o vkladech u VTB Bank (PJSC) a Bank GPB (JSC) za účelem financování soběstačných infrastrukturních projektů, jejichž seznam schvaluje vláda Ruské federace - asi 164 miliard rublů.

Celkový příjem z umístění prostředků fondu do povolených finančních aktiv, s výjimkou prostředků na účtech u Bank of Russia, v roce 2017 činil 50,84 miliardy rublů, což odpovídá 0,87 miliardy amerických dolarů.

V roce 2018 činil příjem federálního rozpočtu Ruské federace z umístění finančních prostředků z Fondu národního blahobytu 70,52 miliardy rublů.

Veškeré údaje o struktuře fondů NWF investovaných do finančních aktiv a výnosech z investic jsou každoročně aktualizovány na oficiálních stránkách ruského ministerstva financí.

Je povoleno získat negativní finanční výsledek z umístění prostředků NWF.

Dynamika změn

Informace o změnách objemu NWF v amerických dolarech a v rublech, jakož i údaje o pohybu finančních prostředků a výsledcích hospodaření s prostředky Fondu národního bohatství jsou měsíčně zveřejňovány na webových stránkách Ministerstva financí Ruska.